一週三變的7月：非農爆冷、停火反口、加息機率上落，市場向「預測」發出警告信？
7月開局只有七個交易日，環球市場已經完成三次劇本反轉。
7月2日，受獨立日假期影響，美國6月非農就業報告提前一天出爐：新增職位僅5.7萬個，約為市場預期11萬的一半。9月加息機率應聲插水。7月8日，特朗普在北約峰會宣布，與伊朗的臨時和平協議「結束」，油價單日飆升逾5%，市場對9月加息的定價隨即反彈至66%。同日，聯儲局公布6月議息會議紀要，內部對年內應否加息，分歧嚴重。
預測非農的，錯了。預測停火的，錯了。連制定政策的人，自己也未有共識。
這七日，市場向所有預測發出一封警告信。
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一、預測產業鏈的真相
先看非農一役。公布之前，經濟學家的預測中位數約11萬，預測區間由2.5萬到20萬。結果出爐：5.7萬，連最悲觀的下限也差點失守。更難堪的是，勞工統計局在同一份報告中，將4月與5月數據合計下修7.4萬個職位，即之前的「就業強勁」，本身已有水分。
失業率跌至4.2%，表面是好消息。細看內裏：勞動參與率跌至61.5%，創逾五年新低，勞動力人口單月減少約72萬。數字改善，來自分母縮水。
再看利率預測。聯儲局6月議息後公布的點陣圖，將年底利率中位數由3月時的3.4%上調至3.8%，市場隨即為年內再加息定價；非農爆冷後，2026年加息次數預測由一至兩次，改寫為零至一次；及至美伊局勢再燃、油價急升，9月加息機率又從低位反彈至66%。短短一個星期，市場對加息的定價來回改寫三次。
新任主席沃什更在7月初的歐洲央行年度論壇表明，不提供任何形式的前瞻指引，未預先承諾任何政策路徑。翻譯成白話：連他也不會告訴你下一步。
一手資訊的持有者尚且如此。散戶依靠財經頻道與網上專家的二手預測，去做一手的真金白銀決策，勝算可想而知。行為結果早有劇本：今日看好追入，明日消息反轉斬倉，高買低賣，接火棒接到手軟。
二、就算估中方向，人腦也會輸
有人會說：我不聽專家，我自己分析。
問題在於，即使方向估中，執行的仍然是人。
7月頭短短一個星期：金價先低見3,959美元，非農公布後連日反彈，高見4,202美元，隨後三個交易日又跌穿4,100。試想像一個手動交易者置身其中：數據公布一刻，價格幾秒內跳動過百美元，開倉手震；反彈途中怕坐艇，提早止賺；回調時心有不甘，溝貨硬抗。
明明回測顯示策略賺錢，真倉一開就輸。原因無他：回測裏執行指令的是邏輯，真倉裏執行指令的是情緒。貪婪與恐懼，在數據公布的幾秒內被放到最大，再完整的交易計劃，都會在那一刻變形。
恒指同樣是活教材。7月7日早市一度創出月內新高23,820點，其後倒跌218點；翌日午市突然發力，全日升702點，重上二萬四。追新高的，接了火棒；被震走的，錯過整段升幅。眼光未必有問題，出事的是人性。
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四、7月下半場：與其估結果，不如備好系統
真正的考驗還在後面。6月CPI將於7月15日（香港時間晚上8時半）公布，是7月議息前最後一份核心通脹數據；上一份5月CPI按年仍高達4.2%。7月28至29日聯儲局議息，29日公布決議，是沃什主持的第二次會議。加上美伊局勢隨時再變、美股第二季業績期展開，下半月的波幅只會更密。
屆時，市場又會湧現新一輪預測。歷史經驗說明，大部分會錯；更重要是，你根本無需知道哪一個會對。
事件發生之前，把經過回測的系統準備好；事件發生之時，讓沒有情緒的程式代替執行。這正是K.O Sir在免費線上教學分享會拆解的核心：用客觀理性的數學與概率，取代主觀的猜測與情緒。
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