六月港股連跌七週，創十年最長跌浪。七月恒指急升 3,003 點，重上 25,800 水平。同一批人六月離場，七月追入。
在反彈市入場，手上唯一的證據就是股價本身。
七月的順序是這樣的：股價先升，業績八月才公布。中間那段日子，一間公司好不好，沒有新的事實可供判斷。於是升幅本身被當成證據，它升了，所以公司應該不錯。因果由此倒轉。
買入的一刻，如果除了「它升了」之外講不出第二個理由，那就是接火棒。
而真正可以當理由的東西，八月才公布。
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八月首週，三份中期業績相繼刊發：匯豐 00005（八月四日）、國泰 00293（八月五日）、太古地產 01972（八月七日）。每份公告都同時載有兩組數字，一組是溢利，一組是撇除一次性與非現金因素之後的實況。
匯豐在公告第一頁自己寫明，增幅主要反映須予注意項目 22 億美元 的按年有利影響；同一日，普通股權一級資本比率由 14.9% 降至 14.1%。
國泰的對賬表把 71.0% 逐層還原，當中 14.32 億元 屬非現金收益，來自中國國際航空發行新股後持股由 15.09% 攤薄至 12.85%。同期收益升 25.3%，營業開支升 27.0%。
太古地產把兩個數字並排印在財務撮要同一頁：呈報溢利由蝕轉賺，靠的是投資物業公平值擺動；真金白銀那一項由 66.83 億元降至 41.66 億元。
三個行業，落差來源各不相同，共通點只有一個：推高溢利數字的東西，未必經過公司的銀行戶口。
八月十九日（週三）晚上 8:00・網上 Zoom
盈利可以是帳面數，那麼股息呢？錢真的入了戶口，總不會有假。
它同樣不是證據。
派息本身不需要盈利，也不需要現金。一間公司只要肯借，照樣派得出。代價寫在負債那一欄，要等下一份、再下一份公告才浮上水面。
三間今次都在加派息或維持派息：國泰第一次中期股息每股 0.26 元（較上年第一次中期息增加三成）、太古地產每股 0.37 元、匯豐第二次股息每股 0.1 美元。
同期公告記錄的現金去向：國泰回購股份 69.87 億元、派付股息 38.92 億元、已提取貸款及再融資 113.05 億元，期末現金較期初少 11.83 億元；太古地產派付股息合計 46.58 億元，高於同期融資前現金流入淨額 41.66 億元。
看見派息加碼，真正要查的不是派了多少，而是靠甚麼派。
「靠甚麼派」與「靠甚麼賺」，其實是同一條問題：錢是由生意賺回來，還是由借貸與資產調撥搬過來。
一種是核動力印鈔機，現金持續由營運流入；另一種是垃圾老爺機，帳面好看，現金乾塘，全靠借貸與一次性項目撐住場面。散戶最怕買中的那一類，正是後者。
三份公告都是公開文件，任何人都下載得到。分別不在於誰拿得到，而在於翻開之後，眼睛落在哪一行。
八月十九日（週三）晚上八時，上市公司主席 Laurence Sir 於 5S 財報分析選股精讀班親自示範：一份業績公告該由哪幾行入手，如何在幾頁之內分出印鈔機與老爺機。
Laurence Sir 5S 財報分析選股精讀班
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