美股期權入門｜從基礎概念到實戰策略解析，帶你掌握投資新技能
美股期權是什麼？本文將說明美股期權要素與合約類型，介紹4大美股期權玩法，並附上結算實例說明，也解答美股期權潛在風險與交易常見問題。想了解美股期權，推薦【投創教育】的專業課程，帶你輕鬆掌握投資新技能！
一、美股期權是什麼？詳解美股、港股期權差異
（一）美股期權是什麼？
美股期權（U.S. Stock Option）是一種以「美股」作為標的資產的金融衍生工具，它賦予買方在特定時間內，以事先約定的價格買入或賣出標的股票的權利，但不具有履行此權利的義務。
簡單來說，期權是一份可以「選擇」是否以約定價格買入或賣出資產的合約，它給買方權利，但不強迫一定要這麼做，如果買方在到期日前發現無法獲利，可以選擇不執行這份合約。
| 補充：美式期權 vs 歐式期權 根據行權時間不同，期權可分為「美式期權」和「歐式期權」： ・美式期權：買方可以在到期日之前的任何一個交易日選擇行使期權。 ・歐式期權：買方只能在到期日當天選擇行使期權。 而港股與美股期權皆屬於「美式期權」，可以根據市場變化，在最佳時機選擇是否行使權利，以獲取最大利益。 |
（二）美股、港股期權差異有哪些？
👉標的資產與合約規模
- 美股期權
主要針對美國市場的個股或指數，如 Apple（AAPL）、Amazon（AMZN）、標普 500 指數（SPX）等。每份期權合約通常代表 100 股股票，這是美股期權市場的標準規模，投資者要根據這一數量進行交易。
- 港股期權
主要針對香港市場的股票，如騰訊控股（0700）、阿里巴巴（9988）等。每份港股期權的合約規模通常與正股的「一手」相同，例如某些股票一手為 500 股，則期權合約就會對應 500 股。
👉市場活躍度與流動性
- 美股期權
美股期權市場規模龐大，是全球最大的期權市場之一，由於市場參與者眾多，因此交易活躍度高，流動性強，可以更容易地進行買賣。
- 港股期權
港股期權市場規模較小，流動性較低。部分股票的期權交易活躍度不高，且可交易的標的數量相對較少，在選擇上受到一定限制。雖然港股的個股期權市場活躍度及流動性都相對較低，不過指數期權確實非常活躍，恆指期權的交易量在全球指數期權市場中排名靠前。
👉結算日期
- 美股期權
美股期權的結算日有以下 2 種：
- 每週期權（Weekly Option）：每週五為結算日。
- 每月期權（Monthly Option）：每個月的第 3 個星期五為結算日。
- 港股期權
港股（正股）期權的結算日期通常為每月的最後一個交易日或某些固定日期，不像美股期權那樣有頻繁的每週結算。不過如果是「指數期權」（如恆生指數、恆生中國企業指數），就會有每週結算的制度。
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二、美股期權交易前必讀｜6 大美股期權要素
美股期權要素 1：標的資產
美股期權的標的資產通常是美國市場的個股或指數，而這些標的資產的價格變化會直接影響期權價值，因此投資者要密切關注標的資產的市場表現。
美股期權要素 2：期權類型（買權／賣權）
美股期權類型代表「買方擁有的行使權利」，可分為買權（Call Option）和賣權（Put Option）。
- 買權（Call Option）：買方有權在到期日以約定價格（行使價）購買標的資產。
- 賣權（Put Option）：買方有權在到期日以約定價格（行使價）賣出標的資產。
美股期權要素 3：合約股數
美股期權合約的標準規模通常是每份合約為 100 股股票，代表一份期權的價值要乘以 100 才是實際金額。例如，若期權價格為 2 美元，該合約的實際價值為 2 × 100 ＝ 200 美元。
美股期權要素 4：行使價
行使價是指期權合約中約定的交易價格，投資者可用此價格買入或賣出標的資產。
美股期權要素 5：到期日
到期日是期權合約的有效期限，也是買方行使期權的最後期限。過了到期日，期權合約就會失效。
要特別注意的是，美股期權中「結算日」和「到期日」不一定會是同一天，「結算日」是在買方決定行使期權後，用來進行實際交易的日期。換句話說，到期日是行使期權的截止日，結算日則是完成交易的日期。
美股期權要素 6：權利金
權利金又可稱為「期權金」，是指買方購買期權時要支付給賣方的費用。不論是否行使期權，這筆權利金都無法取回。
三、美股期權合約類型有哪些？認購、認沽一次了解！
在上一段中，我們簡單介紹了「買權」和「賣權」的基本概念。接下來則會仔細說明這 2 種期權合約類型的特性，並透過實際案例讓你更了解期權交易！
美股期權合約類型 1：認購期權（買權 Call Option）
認購期權賦予買方在到期日之前或當天，以行使價「買入」標的資產的權利，但不一定要行使這項權利。若市場價格未達行使價或下跌，買方可選擇不行使，最多只會損失已支付的權利金。
舉例來說，假設買入了一張 A 公司的認購期權，行使價為 150 美元。如果在到期日前，股價升到 180 美元，就可以行使期權以 150 美元的價格買入股票，然後在市場上以 180 美元的價格賣出，賺取價差。
美股期權合約類型 2：認沽期權（賣權 Put Option）
認沽期權賦予買方在到期日之前或當天，以行使價「賣出」標的資產的權利，但不一定要行使這項權利。若市場價格未達行使價或上升，買方可選擇不行使，最多只會損失已支付的權利金。
舉例來說，假設買入了一張 A 公司的認沽期權，行使價為 150 美元。如果在到期日前，股價跌到 120 美元，就可以先在市場買入 120 美元的股票，再行使期權以 150 美元賣出，賺取價差。
四、美股期權買賣攻略｜4 種美股期權玩法打造你的投資組合
📍買入認購期權（買入買權 Long Call）
【角色】買方。擁有以行使價買入標的資產的權利，但不必承擔義務。
【適用情境】預期股價會上升。
【可能結果】
- 股價上升，超過行使價：行使期權，以較低的價格（行使價）買入股票，然後在市場上以更高的價格賣出，賺取差價。
- 股價持平或下跌：不行使期權，損失所支付的期權金。
📍賣出認購期權（賣出買權 Short Call）
【角色】賣方。收取期權金，但在買方行使權利時，有義務以行使價賣出標的資產。
【適用情境】預期股價不會上升，甚至會下跌。
【可能結果】
- 股價持平或下跌：此時買方不會行使期權，賣方可保留全部收到的期權金。
- 股價上升，超過行使價：買方會行使期權，賣方要以較低的價格賣出股票。
📍買入認沽期權（買入賣權 Long Put）
【角色】買方。擁有以行使價賣出標的資產的權利，但不必承擔義務。
【適用情境】預期股價會下跌。
【可能結果】
- 股價下跌，低於行使價：行使期權，先在市場上以低價買入股票，再以較高的行使價賣出，賺取差價。
- 股價持平或上升：不行使期權，損失所支付的期權金。
📍賣出認沽期權（賣出賣權 Short Put）
【角色】賣方。收取期權金，但在買方行使權利時，有義務以行使價買入標的資產。
【適用情境】預期股價不會下跌，甚至會上升。
【可能結果】
- 股價持平或上升：此時買方不會行使期權，賣方可保留全部收到的期權金。
- 股價下跌，低於行使價：買方會行使期權，賣方要以較高的價格買入股票。
五、美股期權結算實戰｜4 種期權策略的案例分析
接下來，我們將透過 4 個實際案例帶你了解美股期權的結算方式。而為了簡化計算過程，以下案例皆不考慮佣金、手續費等交易成本。
實例 1：買入認購期權（買入買權 Long Call）
小明看好某科技股未來發展潛力，預期股價會大幅上升，因此買入該科技股的認購期權。
| 角色 | 期權內容 | ||
| 買方 | ・期權類型：認購期權 ・合約規模：100 股 ・行使價：200 美元 ・權利金：5 美元 ・到期日：1 個月後 | ||
實際損益試算結果如下：
| 可能結果 | 是否行使期權 | 損益計算 |
| 股價上升至 230 美元（高於行使價） | 是 | 小明以 200 美元買入股票，市場價值為 230 美元。 每股收益＝市場價格－行使價－權利金 ＝ 230－200－5＝25 美元 總收益＝25 × 100＝2,500 美元 |
| 股價下跌為 190 美元（低於行使價） | 否 | 小明不行使期權，損失已支付的權利金。 總損失＝5 × 100＝500 美元 |
實例 2：賣出認購期權（賣出買權 Short Call）
小華認為某傳統產業股未來前景不佳，股價難以大幅上升，因此賣出該傳統產業股的認購期權。
| 角色 | 期權內容 | ||
| 賣方 | ・期權類型：認購期權 ・合約規模：100 股 ・行使價：150 美元 ・權利金：3 美元 ・到期日：1 個月後 | ||
實際損益試算結果如下：
| 可能結果 | 買方是否行使期權 | 損益計算 |
| 股價下跌至 140 美元（低於行使價） | 否 | 小華可保留所有權利金。 總收益＝3 × 100＝300 美元 |
| 股價上升至 170 美元（高於行使價） | 是 | 小華要先在市場以 170 美元買入股票，再以行使價 150 美元賣出。 每股損失＝行使價＋權利金 －市場價格＝150＋3－170 ＝ −17 美元 總損失＝17 × 100＝1,700 美元 |
實例 3：買入認沽期權（買入賣權 Long Put）
小美認為某航空股受疫情影響，股價會下跌，因此買入該航空股的認沽期權。
| 角色 | 期權內容 | ||
| 買方 | ・期權類型：認沽期權 ・合約規模：100 股 ・行使價：100 美元 ・權利金：2 美元 ・到期日：1 個月後 | ||
實際損益試算結果如下：
| 可能結果 | 是否行使期權 | 損益計算 |
| 股價下跌至 80 美元（低於行使價） | 是 | 小美先在市場以 80 美元買入股票，再以行使價 100 美元賣出。 每股收益＝行使價－市場價格－權利金＝100－80－2＝18 美元 總收益＝18 × 100＝1,800 美元 |
| 股價上升為 110 美元（高於行使價） | 否 | 小美不行使期權，損失已支付的權利金。 總損失＝2 × 100＝200 美元 |
實例 4：賣出認沽期權（賣出賣權 Short Put）
小剛認為某藥廠股的基本面良好，股價不會大幅下跌，因此賣出該藥廠股的認沽期權。
| 角色 | 期權內容 | ||
| 賣方 | ・期權類型：認沽期權 ・合約規模：100 股 ・行使價：250 美元 ・權利金：4 美元 ・到期日：1 個月後 | ||
實際損益試算結果如下：
| 可能結果 | 買方是否行使期權 | 損益計算 |
| 股價上升至 260 美元（高於行使價） | 否 | 小剛可保留所有權利金。 總收益＝4 × 100＝400 美元 |
| 股價下跌至 220 美元（低於行使價） | 是 | 小剛要以行使價 250 美元買入股票，但市場價值為 220 美元。 每股損失＝市場價格－行使價＋權利金＝220－250＋4 ＝−26 美元 總損失＝26 × 100＝2,600 美元 |
六、美股期權風險有哪些？5 種潛在危機一次看
（一）時間價值損失
期權價值主要由「內在價值」和「時間價值」組成：
- 內在價值：代表標的資產的現行市場價格與期權的行使價之間的差額。
- 時間價值：代表期權在到期日前，因市場價格可能變動而產生的潛在價值。
隨着時間推移，期權的時間價值會逐漸減少，越接近到期日，期權價值就會取決於「標的資產的即時價格與行使價的比較」，若出現突發的市場事件或消息，都可能讓期權價值在短期內產生劇烈波動，因此風險極高。
而這種即將到期的期權合約又被稱為「末日期權」，由於時間價值幾乎為 0，且對市場變動極為敏感，被視為高風險、高報酬的交易工具。
（二）最大可能損失
對於期權的「賣方」來說（無論是賣出認購期權還是認沽期權），一旦市場發生超出預期的變化，就可能面臨無限的損失風險。以「賣出認購期權」為例，如果標的資產價格快速且大幅上升，代表賣方買入資產的成本會不斷增加，還要以低於市場價的行使價出售，損失可能無上限。
（三）槓桿風險
期權交易具有槓桿效應，只要支付少量權利金就能控制大量標的資產。相較於直接買入股票，期權只要支付權利金就能獲得類似的投資機會。不過槓桿效應雖然可以放大獲利，但同時也會放大虧損，只要有小幅波動就可能對投資者的損益造成數倍放大的影響。
（四）波動性風險
當市場波動性升高時，代表市場對未來價格變動的不確定性增大，這會直接反映在期權價格上。期權價格可能出現大幅度的上下波動，使投資者難以準確預測期權的未來走勢，進而增加了交易風險。
（五）流動性風險
期權市場的流動性不足會導致投資者無法用理想價格完成交易，尤其是在標的資產冷門或市場交易活躍度低的情況下，買賣差價可能非常大，交易執行的效率也會降低，增加了交易成本。
七、美股期權交易 Q&A｜為你解答美股期權常見問題
（一）美股期權交易如何進行？
美股期權交易與股票交易相似，一般來說，交易流程如下：
- 選擇標的資產：確定要交易的股票或指數。
- 選擇期權類型：決定是買入認購期權（看升）還是認沽期權（看跌）。
- 設定行使價和到期日：選擇合適的行使價和到期日，這會影響期權價格。
- 下單：透過券商平台下單，指定買入或賣出、數量和價格。
- 成交：若市場上有對應的賣單（或買單），訂單即可成交。
不同券商的交易流程和平台界面可能略有不同，建議交易前仔細閱讀券商網站上的相關說明。
（二）美股期權下單類型有哪些？
美股期權的下單類型與股票相似，常見的下單類型有以下 2 種：
- 限價單：指定一個價格下單，只有當市場價格達到或優於指定價格時，才會成交。
- 市價單：以市場上最好的可得價格立即成交。
（三）為什麼美股期權賣出價低於逐筆但沒有成交？
美股期權沒有成交可能由以下 3 種原因造成：
- 市場流動性不足：某些期權的交易量較小，流動性較低，導致買方或賣方無法迅速找到交易對象。而且在流動性不足的市場中，買賣價差通常會變大，增加交易成本，進一步降低成交的可能性。
- 報價規則影響：美股期權市場的報價規則相對複雜，可能出現報價延遲、不一致或價格偏差的情況，這會導致買方和賣方在價格上無法達成共識，導致交易失敗。
- 組合訂單影響：有些交易者會同時買入和賣出多個期權，形成組合訂單，這可能會影響單一期權的成交。
（四）美股期權交易時間是什麼時候？
美股期權的交易時間通常與股票交易時間一致，即美國東部時間上午 9：30 至下午 4：00。對照香港時間會分為夏令時間和冬令時間：
- 夏令時間：香港時間晚上 21：30～凌晨 4：00
- 冬令時間：香港時間晚上 22：30～凌晨 5：00
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