過去一個月，市場被三件事連環搖動：非農就業遠超預期、消費者物價指數揭盅、聯儲局議息。加息預期在這幾星期反覆拉扯，時而五成多，時而六成多，資產價格隨着每一次修正重新定價。利率預期之所以牽動一切，是因為它是估值的基準：無風險回報一動，股票、債券、黃金全部要重新計算合理價位。

議息之前，市場忙着估；議息之後，市場忙着消化。前後兩段，都是波幅期。而多數散戶在這種時候，只會做兩件事：估，以及等。

為何「估中」幫不了你

估下次加不加息，是最直覺的反應。問題是，即使估中結果，仍有三個問題沒有答案：何時入場？入多少注？錯了何時離場？

決定結果的，從來不只是方向，而是入場時機、注碼大小、離場紀律這三件事，它們與「估中與否」無關。

至於「等個市明朗一點再入場」，同樣有代價。所謂明朗，通常是波幅走完之後的事；等到人人都看清楚，價位早已反映。等待本身不是錯，但如果沒有事前定好「等甚麼條件出現」，等就只是拖延的另一個名字。更常見的情況是兩者交替出現：先估，估錯了就改為等；等得太久，見價位走遠又忍不住追。一晚之內，同一個人可以把兩種錯誤都犯一次。

波幅不是敵人，沒有準備才是

波幅大，意味價位走得急、走得遠。這對事前有規則的人是機會，對臨場才想的人是災難。

同一個急插，兩種倉位的結局截然不同。有規則的倉位：止蝕位事前寫死，觸及就離場，損失在預算之內，情緒沒有插手的餘地。沒有規則的倉位：先被嚇一嚇，再想一想，最後在最差的位置，做出最急的決定。

市況對所有人一樣，準備卻只屬於事前做好功課的人。值得留意的是，議息夜的波幅往往不是單向：公佈一刻急插，記者會期間又可以急彈，一晚之內兩邊掃。沒有事前規則的人，容易在這種來回之中，被兩邊都夾到。

議息夜的三種典型失誤

第一種，臨場改計劃。原本設定好的離場位，因為一句議息記者會的措辭而動搖，結果離場位一退再退，小損失變成大損失。

第二種，倍大注碼。判斷自己「今次好有把握」，於是這一注下重一點。單一注碼超出常規，等於把整個賬戶的命運，押在一次無法預知的公佈上。

第三種，追價。看到價位急走，怕錯過，於是在波幅最劇烈的一刻追進場，換來的往往是最差的成交價與最緊張的持倉。

三種失誤還有一個共通的後遺症：即使當晚僥倖收復失地，這套「臨場發揮」的做法也無法複製，下一次議息夜要重新賭一次運氣。三種失誤有一個共通點：它們都發生在市場開着、情緒最高的時候。要避免，就要把決定移到市場未開、頭腦最清醒的時候完成。人手操盤本身沒有錯，但在議息夜這種時刻，人的生理條件與決策速度，確實處於劣勢；打工仔的日常時間結構如何加深這個劣勢，本欄早前在《一日時間線》一文已有拆解。

自動交易程式的做法：不估，只執行

自動化程式交易面對議息夜的方法，可以用兩個字概括：不估。

系統不預測聯儲局的決定，也不需要預測。事前寫定兩邊劇本：加息有加息的規則，不加有不加的規則，條件觸發便毫秒級執行，不必經過「想一想」這個步驟。市場在數分鐘內重新定價，規則接得住，人腦接不住，分別就在這裏。這並非說機器比人聰明；只是在以毫秒計的重新定價過程中，人手的決策鏈，由看見數字、消化、判斷到落單，最快也要以秒計，先天排在後面。

要補充的是，系統接手的是執行，不是判斷。用哪一套策略、承受多少風險、何時檢視表現，仍然由人決定；分別在於，這些決定在開市之前完成，而不是在議息記者會直播期間完成。

三樣事前鎖死的設定

第一，入場與離場條件。開市之前寫成規則，數據幾點公佈、幅度多大，執行都不會走樣。

第二，1% 風險法則：每一注最多承受總資金 1% 的風險。議息夜爆冷、估錯方向，單注損失事前已經鎖死，賬戶不會因一晚而傷及根本。

第三，Backtest 回測：每套參數落場之前，以 Tick Data，即每一口報價的分筆數據，行過歷史上一個又一個數據夜與議息夜，計出正數預期回報，才有資格落真倉。必須說明，回測結果屬歷史數據參考，不代表未來表現，這正是風險法則不可拆走的原因。

三樣設定，都不需要懂得編寫程式：複雜代碼已由前銀行投資分析師 K.O Sir 團隊封裝成系統，學員需要學的是操作，登入、載入參數、一鍵啟動。

下一個波幅日，想用哪一種方式應對？

議息、非農、物價數據，往後每個月都會再來一次。與其每次都用同一套臨場反應去接，不如先看清楚規則化執行的完整流程。前銀行投資分析師 K.O Sir 主講的「跨市場通用自動化程式交易系統線上公開分享會」，費用全免，Zoom 線上進行，內容包括：

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