先看一組數字。

上星期一（9 月 28 日），納斯達克綜合指數收市跌 0.92%。真正值得留意的不是跌幅，而是市場內部的分佈：當日納指只有 50 隻股份創 52 週新高，對住 461 隻創 52 週新低；紐約證券交易所是 16 對 422。再對上一個交易日，已經是連續第九日，創新低的股份多過創新高。

而同一段時間，指數本身距離歷史高位僅一步之遙。

市場廣度：指數不會告訴你的那一半

專業機構有一個常用指標，叫市場廣度，意思是有多少成分股在參與升勢。

計法很直接：新高股數對新低股數、上升股數對下跌股數。廣度健康，代表升勢由多數股份共同推動；廣度轉差，代表指數的升幅集中在少數股份身上。上週一的 50 對 461，比例接近一比九；連續第九日新低多過新高，則說明這不是單日現象，而是持續了一段時間的狀態。

指數本身是加權計算的：市值愈大，權重愈高。換言之，幾隻重磅股足以抬起整個指數，其餘幾百隻如何被沽售，都不會在那個數字上反映出來。

平均分升了，不代表你合格。反過來說，看到指數創新高就認定「大市好」，同樣是把少數股份的表現，誤當成整個市場的體溫。

為何「大市升緊，我的股票卻不升」

這句話不是錯覺，是數學。

當廣度持續收窄，市場其實已經進入分化狀態：資金集中在少數方向，其餘股份各自尋底。散戶感受到的落差，正是這個結構的直接後果，與眼光準不準無關。值得補充的是，廣度收窄不等於後市一定如何：它描述的是當下的結構，而不是預測下一步。把它當成訊號去估頂估底，同樣是走回靠猜測操作的老路。

上週還有一個更具體的例子：同一日，AI 硬件股急跌，創新藥與汽車股逆市上升，恒生指數反而收升。板塊之間的資金輪動，在指數層面互相抵銷，表面看來風平浪靜。這種分化如何在一星期之內反覆上演，本欄早前在《AI 減速風暴》一文已有拆解。

分化的市，最消耗情緒

見到指數上升、自己的股票下跌，散戶通常做兩件事。

第一是溝淡，認為遲早會追回指數，於是愈跌愈買。第二是換馬，追入抬起指數的那幾隻，而那幾隻通常已經升了一大截。

兩個決定有一個共通點：都是看著「自己與大市的相對表現」去做，而不是看著事前寫下的規則。比較令人不舒服，不舒服就想做些甚麼，於是在最不應該動手的時候動手。

更麻煩的是，這種決定無法複製。今次溝淡剛好遇上反彈，下次同樣的做法遇上結構性下跌，結果就完全不同。靠比較驅動的操作，勝負取決於運氣，不取決於方法。而運氣最大的問題，是它不會提前通知你何時用完。

規則不會與指數比較

自動化程式交易沒有這個煩惱。系統不理會指數升跌，也不會與任何人比較，只認自己那一套事前條件：條件未觸發，一動不動；條件一觸發，毫秒級執行。

要說明的是，系統接手的是執行，不是判斷。用哪一套策略、承受多少風險、何時檢視表現，仍然由人決定；分別在於，這些決定在市場未開、頭腦最清醒的時候完成，而不是在盯住報價、心緒最浮動的時候完成。人手操盤本身沒有錯，只是在分化的市況裡，比較與焦慮會不斷干擾執行，而規則不會被干擾。這也解釋了為何同一套策略，交給系統執行與交給人手執行，結果可以差距甚遠：策略沒有變，變的是中途有沒有人插手。

分散的方式，比分散本身更重要

廣度收窄的市場提醒了一件事：把注碼集中在單一方向，風險比想像中高。

跨市場策略合併的思路，是把方向分開：日頭恒生指數期貨、深夜美股指數，不同市場由不同策略分工執行，任何單一板塊的分化，都不會同時決定所有持倉的結果。

需要補充的是，分散本身不等於安全。真正的損失上限，仍然要靠注碼規則設定：1% 風險法則，每一注最多承受總資金 1% 的風險，市場內部再分化，單注損失事前已經鎖死。

而規則值不值得信，靠數據不靠感覺。每套參數落場之前，必須先完成 Backtest 回測：以 Tick Data，即每一口報價的分筆數據，將策略在歷史行情中行足一次，計出正數預期回報，才有資格落真倉。必須說明，回測結果屬歷史數據參考，不代表未來表現，這正是風險法則不可拆走的原因。至於門檻，複雜代碼已由前銀行投資分析師 K.O Sir 團隊封裝成系統，學員需要學的是操作，不是編寫：登入、載入經回測的參數、一鍵啟動，不懂編程一樣用得到。

指數與你的股票背馳時，靠甚麼做決定？

廣度收窄不會每日出現，但每一次出現，都會把靠感覺操作的人推到同一個位置：懷疑自己、比較別人、頻密出入。與其等下一次再經歷一遍，不如先看清楚規則化執行的完整流程。前銀行投資分析師 K.O Sir 主講的「跨市場通用自動化程式交易系統線上公開分享會」，費用全免，Zoom 線上進行，內容包括：

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