牛市熊市判斷方式與操作策略全攻略，助你洞察市場轉折穩健獲利

牛市來臨時如何把握良機？熊市又該如何應對進退？本文教你精準掌握牛市熊市週期，分享牛市熊市判斷方式與牛市熊市操作心法，深度介紹牛熊市的歷史案例，並推薦股票投資課程，助你實踐長期穩健獲利。

一、牛市是什麼意思？全面解析牛市定義與特徵

（一）牛市定義

「牛市」（Bull Market）據說源自於牛隻攻擊時，牛角向上挑起的動作，象徵股價上升。意指投資市場對特定股票的走勢普遍抱持樂觀態度，投資人信心上揚，並預期股價會持續增長，因此交投氣氛活躍，帶動市場持續暢旺。

（二）牛市特徵

1. 股價持續上升

這是牛市最直觀的標誌。市場中的股票價格呈現長期且明顯的上升趨勢，而非僅限於短期的波動，通常短期內不會出現大幅或持續的回落。

2. 投資人情緒樂觀

在牛市環境下，投資人普遍對市場前景抱持積極正面的態度，信心顯著增強，這促使他們更願意投入資金，積極買入操作。

3. 經濟表現良好

宏觀經濟指標通常提供有力支持，例如本地生產總值（GDP）持續穩健增長、企業盈利普遍報捷、失業率下降，這些因素都能為股市高升趨勢提供堅實基礎。

4. 成交量放大

市場交投活動熱絡活躍，特別是在股價上升期間，成交量也會隨之放大。這反映出市場資金充裕，並且市場買賣雙方都願意積極參與。

5. 指數屢創新高

反映大市整體表現的主要股票指數，不斷突破先前的歷史高位或重要關口，不僅市場擁有強勁動能，投資人參與度也持續高升。

二、熊市是什麼意思？全面解析熊市定義與特徵

（一）熊市定義

牛市熊市意思相反，「熊市」（Bear Market）據說源自熊隻攻擊時，熊掌向下拍擊的動作，象徵股價下跌。意指投資市場情緒普遍悲觀，大眾對未來走勢缺乏信心，預期資產價格將會持續低迷，導致特定項目的價格持續下跌，市場交投量減少，並讓投資人信心受挫。

（二）熊市特徵

1. 股價持續下跌

在熊市環境下，市場呈現股票價格持續下跌的趨勢，甚至不斷跌破歷史紀錄，短期內無法見到反彈回升的機會。

2. 投資人情緒悲觀

投資人對市場前景感到憂慮，並缺乏信心，預期股票價格會繼續下跌，導致恐慌情緒蔓延，並促使大量沽售行為出現。

3. 經濟表現疲弱

熊市通常與經濟數據表現不佳有關，例如 GDP 增長放緩、衰退，以及企業盈利減少，疲弱的經濟狀況會持續為股票市場帶來阻力。

4. 成交量萎縮

受到股價持續下跌、投資人信心低落的影響，市場交投活動往往趨於冷清，特別是股價反彈時買盤卻沒有隨之提升，整體成交量也因此萎縮。

5. 指數屢創新低

反映大市整體表現的主要股票指數，持續跌穿重要支持位或是創下新低，讓投資人參與度下降，市場氛圍瀰漫恐慌情緒。

三、揭露牛市熊市週期規律：掌握股票市場脈動

（一）牛市一、二、三期：從萌芽到狂熱的市場演變

牛市一期：市場復甦階段

牛市一期的出現，通常象徵住熊市已告一段落。在市場情緒仍然低迷、投資者信心薄弱的熊市尾聲，經濟狀況已見初步回穩，例如 GDP 增長放緩至谷底後輕微回升，或者政府實施刺激經濟的財政政策。

儘管各項經濟指標未有明顯改善，但牛市一期已悄然展開。市場成交量及股價都會穩步回升，部分具有洞察力的投資人已開始察覺市場出現復甦向好的跡象，並逐步進場部屬取得先機。

牛市二期：市場活躍階段

牛市二期通常是整個牛市週期中交投最為熾熱、持續時間亦最長的階段。隨着各項經濟數據逐步回升，市場信心明顯增強，吸引投資人積極入市，帶動成交量及股價同步上揚，市場氣氛日益熾熱。

此外，企業盈利增長持續改善，以及宏觀經濟指標持續向好，進一步強化市場的基本面，令更多投資人願意投入資金，加速推動股市表現，令整體成交表現持續暢旺。

牛市三期：市場過熱階段

牛市三期是牛市的最後階段，市場出現非理性繁榮現象。投資者情緒過度亢奮，紛紛盲目追高，市場亦湧現大量新股發行，短線獲利效應被不斷放大，並推高資產價格，逐步累積泡沫化的風險，導致市場波動明顯加劇。

當大部分投資者將重心轉向短期操作，只求即時回報，往往是牛市三期接近尾聲的重要訊號。隨着市場升勢見頂、資金動能卻逐漸減弱，股價也會由高位回落，市場終將步入熊市一期。

（二）熊市一、二、三期：從轉折到恐慌的市場脈動

熊市一期：市場分配階段

熊市一期通常緊接牛市尾聲出現。當市場見頂後，部分具備前瞻視野的機構投資人已察覺走勢轉弱的初步訊號，開始有逐步撤資。在資金持續流出的情況下，股價雖未即時大幅回落，但已顯現「外強中乾」的疲態，動力明顯不足。

然而，市場上大多數投資者此時仍處於「牛市心態」，對後市仍抱持樂觀期待，並將跌勢視為牛市中的短暫調整，尚未意識到長期下跌的風險。此時，即使大市創新高，若成交量未能同步配合，就有機會見到市場大幅回落，相當考驗投資人冷靜判斷的能力。

熊市二期：市場恐慌階段

熊市二期為整個下跌週期中最劇烈的階段。當市場持續回落、經濟數據走弱，投資者普遍意識到「升勢已完」，並對市場失去信心。除此之外，上市公司盈利狀況可能已有惡化跡象，隨著資產價格向上但盈利向下，估值又會再次上升，逐步醞釀下一個跌勢，具有先見之明的投資人已經悄然地離開市場。

此時，市場若出現任何風吹草動，都有可能觸發恐慌性拋售現象。在經歷急遽下跌後，市場可能會出現技術性反彈，但這不代表熊市結束，反而可能是另一次下跌前的波動。

熊市三期：市場拋售階段

到熊市的最後階段，股價持續下探，市場瀰漫極度悲觀氛圍，大量投資人選擇「割肉離場」。熊市三期通常歷時半年至 1 年，投資人會發現各公司營利或是整體經濟都在緊縮，公司業績倒退、財政困難或停牌清盤等負面消息頻傳。

在經歷熊市一期、二期之後，劣質投資項目皆已退場，此時市場中僅剩有基本面支撐的藍籌股還在下跌，因此有遠見的投資人會重新審視優質的潛力股，為迎接下一輪牛市進行準備。

四、投資人必知！判斷牛市熊市 5 大關鍵

牛市、熊市判斷關鍵 1：整體經濟趨勢

在牛市時，整體經濟數據通常表現強勁，例如經濟持續增長、企業盈利向好、失業率降低，消費者信心高升。相反，熊市時整體經濟明顯衰退，增長緩慢停滯，企業盈利普遍下降、失業率上升，消費者信心低落。

牛市、熊市判斷關鍵 2：成交量分析

從交投量觀察，牛市的典型情況是股價上升時成交量增長，而股價回落時交投量縮減，這顯示投資人對於市場抱持高度信心。但是，熊市時期則會見到股價下跌時成交量增加，而股價升幅時交投量卻減少，這代表投資人急於沽售，或是投入市場的意願不高。

牛市、熊市判斷關鍵 3：投資人情緒

投資氣氛是判斷牛市熊市的重要參考指標。牛市期間，市場情緒傾向樂觀，投資人願意承受較大的風險，追升意願較為強烈。而熊市則普遍瀰漫悲觀情緒，投資人不願意承受風險，比較容易出現恐慌性拋售現象。

牛市、熊市判斷關鍵 4：政策影響

政府的政策導向也是影響市場的重要因素。若政府當局推出有利於經濟及企業盈利的政策，例如寬鬆的貨幣政策、減稅措施或是扶持部分產業等，通常會為股市帶來正面刺激，有利形成牛市，或是延續牛市時間。相反，若是政府推出緊縮措施，則可能為股市帶來壓力，甚至觸發或是加劇熊市的發展。

牛市、熊市判斷關鍵 5：指標分析

從技術分析角度，牛市的特徵是股價明確上升，並突破重要阻力位，主要移動平均線（均線）呈現向上趨勢。熊市則是股價持續下挫，跌破重要支撐位，而主要均線呈現向淡的走勢。

五、牛市與熊市的操作心法：攻守兼備，穩健獲利

（一）牛市投資策略：穩健獲利，避免盲目追高

「牛市」是市場情緒樂觀、投資人信心高昂的時期。不過，即使在這樣的環境下，仍然建議投資人應審慎評估風險，考慮採取適合自身情況的投資策略，確保在追求獲利的同時，也能維持資產穩固。

✅分散投資，降低風險

部分投資人會選擇將資金分散配置於各種不同類型的資產或市場，而非將全部資金集中於單一投資目標。這種做法可降低過度集中單一目標所帶來的風險，維持整體投資組合的穩定度。

✅定期定額，分攤成本

投資人可以考慮採用定期定額的方式進行投資，即固定時間投入固定金額。這種平均成本的投資方式，有助於分攤買入成本，並避免單次在高點投入大量資金的風險。

✅理性投資，嚴控風險

在市場熱絡時期，保持理性決策是穩定獲利的不二法門。建議投資人進行獨立分析與研究，選擇具有潛力的投資目標，而非盲目追隨市場氣氛。同時，許多投資策略也會建議設定明確的止賺止蝕位，這能讓投資人更有紀律地管理交易，有效控制投資風險。

（二）熊市投資策略：謹慎應對，尋找潛力股

「熊市」是市場情緒較為低迷、投資人信心受挫的時期。面對這種環境，投資人的態度通常較為審慎保守，並嚴格控制投資風險。

✅持續分散投資，降低風險

部分投資人在熊市仍會維持分散投資的策略。投資人可考慮將資金配置於不同的資產類別或地區，避免將所有雞蛋放在同一個籃子裏。這樣做有助於分散個別風險，讓整體投資組合更為穩妥。

✅發掘潛力股，等待反彈

在熊市時期，部分具有長遠發展潛力的優質公司，可能因為市場整體氣氛低迷，而被低估股價，或是被過度拋售。有些經驗豐富的投資人會在此階段進行深入分析，考慮分批買進這些被錯殺的股票，等待市場回穩時，帶來更好的獲利。

✅轉向避險資產，保護資本

在市場波動較大的熊市，部分投資人會考慮增加傳統避險資產的配置，例如黃金、貴金屬等相對穩定的項目。配置這些避險資產，主要是希望能為投資組合提供支持，幫助承受市場跌幅，保護投資人的本金。

六、牛市案例介紹：港股與美股的歷史經驗分享

（一）港股牛市案例分享

📈1998 年 8 月～2000 年 3 月

在亞洲金融危機的陰霾逐漸消散後，香港經濟展現出強勁的復甦勢頭，本地生產總值增速由負轉正，全球經濟也同步回暖，有效提振香港的出口和消費需求。與此同時，美國科技股牛市帶動全球投資氣氛，推動港股估值回升。恆生指數由 1998 年 8 月約 6,660 點升至 2000 年 3 月的約 18,292 點，升幅約 175% ，成為投資人難忘的黃金時代。

📈2003 年 4 月～2007 年 10 月

經歷 2003 年 SARS 疫情後，香港經濟強勁反彈。2004～2007 年間，GDP 年均增長約 6.8%，其中 2007 年錄得 6.3% 增長。這段期間，中資企業為籌集國際資金紛紛赴港上市，吸引大量資金流入，市場充滿樂觀情緒。恆生指數由 2003 年 4 月約 8,409 點升至 2007 年 10 月 31,638 點，升幅約 276 % 。2007 年 10 月，恆生指數首次突破 30,000 點，並創下 2,105 億港元的最高單日成交，標誌港股進入新高峰。

📈2016 年 3 月～2018 年 1 月

隨著深港通的正式開通，南下資金顯著增加，為香港股市注入了新的活力。根據《明報》分析，內地房地產市場景氣回升，直接帶動香港市場相關產業股價升幅。香港經濟穩健增長，2016 年及 2017 年 GDP 分別增長 2.2% 和 3.8% 。恆生指數由 2016 年 3 月約 19,800 點升至 2018 年 1 月約 33,154 點，升幅約 70%。

（二）美股牛市案例分享

📈1920～1929 年

第一次世界大戰後，美國經濟進入高速增長期，「咆哮的 20 年代」就此展開。時任總統柯立芝奉行自由放任的經濟政策，在福特流水線作業技術的推動下，汽車工業蓬勃發展，帶動整體經濟上揚。美國股市經歷長達 10 年的牛市，道瓊斯工業平均指數從 1921 年約 63 點飆升至 1929 年 9 月 381.17 點，升幅超過 5.4 倍，反映當時市場亢奮樂觀的氛圍。

📈1954～1963 年

二戰初期，美國作為戰爭的主要供應國，經濟受惠於龐大的軍需訂單，成功擺脫大蕭條的陰影，經濟快速增長。1954 年美國 GDP 增長 5.6%，企業盈利增長，消費需求旺盛，推動股市上升。道瓊斯指數於 1954 年突破 1929 年的高點，標誌著美股進入新一輪牛市。

📈1982 年 8 月～1986 年 12 月

1980 年代，列根總統推行的「列根經濟學」，其中包括提高利率以控制通脹、吸引外資以及減稅降費等措施，有效刺激美國經濟發展。道瓊斯工業平均指數在這 5 年牛市中表現亮眼，根據《洛杉磯時報》報導，道瓊斯指數從 1982 年 8 月 776 點升至 1986 年 12 月約 1,895 點，升幅達約 144%。

📈1990 年 10 月～2000 年 3 月

隨著美蘇冷戰的終結，美國得以專注於國內經濟發展。在克林頓總統的經濟政策推動下，美國經濟高速增長，企業在全球業務快速擴張，互聯網新興科技開始蓬勃發展，吸引大量資金投入。美股就此經歷長達 10 年的牛市，道瓊斯工業平均指數從 1990 年 10 月的 2353 點飆升至 2000 年 3 月 24 日的 11750.28 點，升幅接近 5 倍，展現了科技革命對股市的強大助力。

七、【投創教育】股票投資課程推薦：教你看財報選股，實現長期獲利！

你是否想學會判斷市場趨勢，在牛市中乘風破浪，熊市中逆勢尋寶？投創教育《5S 財報選股實戰班》助你打造長線獲利投資組合！

由香港上市公司主席 Laurence Sir 親自授課，教你以下 5 項選股心法：

✅掌握獨家「5S 財報分析法」，5 分鐘讀懂財務報表，精準篩選優質潛力股。

✅學會運用 ROE 等關鍵指標，科學化選股，提升投資報酬率。

✅建立穩健的投資組合，實現長期財富增長。

✅掌握風險控制技巧，讓你在投資的道路上更加安心。

✅拆解莊家思維，在市場中佔有優勢。