2023年恒指波動率較歷史波動率低 代表後市將出現過千點跌幅？一文拆解「波動率」與期權價格高低關係｜解密低波動率市況 投資部署策略

回望過去3個季度，恒指高低波幅僅得約23.5%（2023年1月27日 高見：22,700點 2023年9月28日 低見：17,350點）。而透過比對歷史上恒指的波動率可見，過往10年每年恒指平均都會有約25%的波幅。

到底在市場波幅率較低的情況下，恒指將會在2023年最後3個交易月出現爆發式走勢，還是繼續窄幅盤整格局呢？在較低波幅率的情況下，投資者又該如何進行投資部署呢？

在拆解後市走勢之前，非常建議大家了解一下「波動率」這個詞彙！因為在證券市場當中，波動率是一個非常重要的指標。

波動率代表著股票或指數價格的預期變動範圍和幅度，直接影響著交易者對市場的判斷以及交易策略的選擇。波動率的高低將影響期權金、期權投資者利潤、期權行使價等多方面因素！

什麼是波動率？

波動率是用來量度金融資產價格的波動程度，波動率數值越高，表示預計該資產價格變動越劇烈，風險和不確定性越大。相反，波動率數值越低，則代表該資產價格相對平穩，風險和不確定性越小。除此之外，波動率不僅可用於衡量風險，也會影響期權和其他衍生品的定價。

波動率 會 影響期權價格高低？！

「波動率」為布萊克-思科爾斯期權定價模型（Black-Scholes Option Pricing Model）當中，影響期權價格的其中一個重要因素！而「波動率」與「期權價格」之間存在正相關（positive correlation）的關係。

市場越波動 期權入場門檻越高？

當波動率較高時，代表市場預期股價大幅震盪的可能性較大。此時期權價格會較為昂貴，若於此時選擇賣出期權，將可獲取到較高金額的期權金；

相反，若於波動率高情況下選擇買入期權，由於資產價格將更容易到達期權買方所選取的行使價。故此當資產波動率高時，期權買方需要支付更高的期權價格，入場門檻會相對提高。

簡而言之，當市場波動率較高時，期權價格會相對提高，而此時期權交易更適合賣方。

市場波動越少 期權價格就越平？！

相反，當波動率較低時，代表標的資產價格變動減小。此時，期權買方獲利的可能性減少，所以買入期權的成本會相對降低。

同樣地，當波動率低時，賣方所需承擔的風險都會相對減小，溢價水平會隨之降低。

而低波動率除了會降低期權價格之外，市場更會因為低波動率，導致股價升跌幅受限，致使期權投資者的利潤減少。

恒指窄幅上落 波動率奇低 短炒更著數

回到文初所提出的疑問，低波動率市況下，投資者應該進行何種部署呢？

從理論角度出發，低波動率市況更適合短炒操作。因為低波動，代表市場缺乏明確趨勢和波動，中長線投資難以確定方向。這時，短炒更具優勢，投資者可以通過高頻率交易，在小幅震盪中獲利。相較於中長線投資，短炒在低波動率環境下風險更容易控制。

恒指波動率低 代表後市將出現大波幅？

雖然過去3季恒指的波動率，較過往10年每年恒指的平均波幅率低。但此時此刻的低波動率，是否意味著恒指為保持「正常水準」，就必定會於餘下的三個月發力，製造極大的波幅，以追上平均的波幅率呢？

未必！歷史波幅率只是一個參考基準，讓投資者可以從而推測出恒指的年度框架與走勢，此時的波幅率落後於平均值，不代表一切！

因為以2019年為例，恒指的波幅率僅得17.89%，全年波幅值僅得5,384點。所以，恒指絕對「有權」於餘下3個月時間裡繼續窄幅行走！

不過，有權歸有權，現實歸現實。想預測後市走勢，除了可以參透「波動率」這一個指標之外，還需要拆解「基本面」以及「技術面」！

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內容節錄自：9月28日 InvesTalk 【開市Talk】節目
文字及圖片編輯：Ding