為何美國上市公司董事說，此刻炒牛熊證勝過買個股？

六月初至六月九日，恒指由 26,000 點水平回落至 24,300 點附近，五個交易日高低急跌約 1,470 點。散戶見新聞而恐慌，半路斬倉，偏偏斬在最低位；股價其後旋即收復，斬倉者反而坐失反彈。

這正是持有正股的散戶死症。跌兩成仍不捨得走，愈陷愈深；真要離場時，又精準離在底部。散戶輸的，往往不是眼光，而是工具。

一位美國上市公司董事的看法是：此刻炒牛熊證，勝過買個股。他便是投資教學導師 Ringo Sir。以下拆解他的邏輯。

散戶輸在何處？跌兩成仍不捨割，最後斬在最低位

先看六月初至六月九日的實況。恒指由 26,000 點水平一路插落，跌至 24,300 點附近。Ringo Sir 早於六月初一場直播已分析，當時大市處於高位，並提醒觀眾留意。就其本人操作而言，高位下他選擇暫不追貨。

散戶的反應如出一轍：見急跌而心慌，於半路斬倉。斬完之後，股價沒有再跌，反而回升。

買正股的人，跌兩成仍然抱住希望，不肯離場。愈跌，愈不捨得。一直捱到再也捱不住，才終於沽貨，而那一刻往往就是底部。他們的眼光未必看錯，錯在手上沒有一套機制，能在恐慌一刻替自己作出冷靜的決定。

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為何牛熊證勝過個股？三個正股給不到的優勢

一、止蝕鎖死：蝕有限，賺可觀

牛熊證設有收回價。所謂收回價，即股價觸及該水平時，產品被強制收回，虧損鎖死於投入本金，不會再擴大。

以六月初至六月九日的市況為例。若以 swing trade（短線波段）操作，收回價設於 300 至 400 點，虧損便有上限；而一旦反彈，上望空間達千餘點。蝕，有限；賺，可觀。這種不對稱回報，正股無從提供——正股跌起來沒有底，全憑人手止蝕，而人在恐慌一刻，最難按下止蝕鍵。

二、止蝕過貼，反而被大戶震走

不少散戶以為，止蝕設得愈貼近買入價就愈安全，於是把止蝕收得極窄，例如只設 100 點。

Ringo Sir 解釋指，這正中陷阱。目前單日波幅正在擴張，由 25,200 夾上 25,900、翌日又劈回 25,100 並非罕見。止蝕只設 100 點，單日上落已足以將持倉震走，之後股價才回升。被震走的人，只會埋怨大戶狡猾，卻不知是自己把空間收得太死。因此，收回價須預留足夠空間。Ringo Sir 每週給出的關鍵價位，間距本已達 400 至 500 點。只要單次不蝕穿這個區間，以波段角度而言，便不算難捱。

三、入場注碼靈活，橫行亦有可為

牛熊證的另一優勢，在於以小注入場。即使大市橫行，只要捉到趨勢與區間，亦有獲利空間。這正是 Ringo Sir 所言「此刻玩牛證，勝過玩個股」的實際所指。

美股急跌是否見頂？專業投資者問的，是另一個問題

牛熊證的價值，於亂市更見突出。要用得準，先要看懂大戶在做甚麼。

近期美股單日急跌，不少人立即追問：是否見頂？Ringo Sir 的答案是否定的。他指出，大戶所為，是減槓桿，並非清倉。若大戶真的恐慌，會清倉離場；但他們只是把槓桿降下來。本身持貨二百元、僅以一百元本金支撐者，減的是那部分槓桿與部分持股，倉位依然偏滿，只是換馬、減磅而已。

真正的股災，須見企業資金鏈斷裂：火燒連環船，燒及銀行、債市、央行、企業，以至普羅市民的按揭。一環扣一環全線斷裂，才會出現急劇的大跌幅。當前並無此景，最多只是非農就業數字遠超預期（市場原先估計約八萬，實際逾十七萬），引發加息預期，令高估值科技股獲利回吐而已。

由此可見，與其每日追問見頂與否，不如換一個角度去問。專業投資者不問「跌完未」，只問一條問題：

資金此刻是進場博取風險（risk on），還是避險離場（risk off）？

看懂這一層，比死盯陰陽燭高出一個級數。對散戶而言，與其每日猜測見頂與否，不如手握一件攻守兼備的工具。

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結論：工具選對，亂市方能攻守兼備

市況愈亂，裂口低開高開愈頻繁，牛熊證的防守性與爆發力便愈見價值。散戶輸的，往往不是分析，而是手上沒有一件能替自己鎖死風險、捕捉反彈的工具。

本內容只作交流及教學用途，並無考慮個別人士投資目標、財務狀況或特別需要，亦不構成任何買賣邀約或建議。相關數據僅供參考，過往表現不代表將來。投資決定前請審慎考慮自身財務情況及可承受風險。