IPO申請暴增至120宗，港交所變身中國創科跳板？全面拆解2025年IPO後市走勢

還記得去年此時，談起港股IPO市場，無論是機構還是散戶，往往只剩下一聲歎息。但短短幾個月後，2025年第一季交出了一張讓市場意外的成績單：根據統計，今年年初至今，香港IPO集資總額已高達90億美元，按年急升320%。這樣的爆發力，令不少人開始問：新股熱潮是否真的回來了？還是只是曇花一現的反彈？

【IPO數據搶眼，企業排住隊上市】

從數據來看，港股IPO市場的確熱鬧非常。畢馬威報告指出，2025年第一季度共有15宗IPO完成，合共集資177億港元，創下自2021年以來的季度新高。其中六宗更屬於大型IPO，單宗集資額超過10億港元。與此同時，申請上市的公司亦大幅增加，目前累計申請數目已達120宗，當中有四分之一為內地已上市企業計劃來港雙重上市。

「A+H」模式愈來愈受歡迎，一方面反映港交所制度具吸引力，另一方面也顯示企業正積極把握國際資本市場窗口。不少科技與消費企業，選擇來港上市作為走向國際市場的重要一步。

【消費＋IP炒上天？短炒焦點還是長線價值？】

值得留意的是，今年的IPO熱潮中，消費股可說是一支獨秀。據內媒統計，2025年初至5月23日，共有17間新上市消費企業錄得升幅，最高者老舖黃金升幅超過245%。緊隨其後的吉茗、布魯可、蜜雪冰城及泡泡瑪特，升幅均在160%以上。

這些新股背後，除了穩定的現金流與成熟的商業模式，更重要的是品牌影響力與IP價值。以泡泡瑪特為例，其主打角色Labubu不僅在中國掀起收藏熱潮，更在英國引起搶購潮。摩根大通甚至將其譽為「中國版Hello Kitty」，足見品牌影響對股價的驅動力。

【AI股風光背後，估值過熱會唔會爆煲？】

與此同時，來自內地的「六小龍」科技企業亦備受市場矚目。包括DeepSeek、群核科技、遊戲科學、宇樹科技等在內的創科企業，被視為中國未來科技的中堅力量。其中，群核科技已正式遞交港股主板上市申請，成為「六小龍」中率先行動的一員。

這些企業擁有領先的技術與快速增長的收入，但絕大部分尚未實現盈利。以群核科技為例，雖然近三年營收穩步增長，但虧損仍然存在。不過，這並未阻止資本市場對其高度關注，包括高瓴資本與IDG等機構投資者的入場。

可以說，這一輪AI概念與科技熱潮，背後既有國家政策推動，也有全球資本的目光聚焦。但估值是否合理？市場能否承受？這些問題仍需時間來驗證。

【港版淡馬錫出手，能否真正撐起IPO市場？】

除了市場自身的回暖，制度與政策的推動亦不容忽視。政府在2025年《財政預算案》中重申要強化香港作為國際金融中心的地位，並設立620億港元的「香港投資管理有限公司」（簡稱港投），希望效法新加坡淡馬錫模式，投資本地與大灣區具潛力的初創企業。

此外，港交所亦正積極檢討IPO定價與流通制度，並針對特專科技與生物科技企業設立「科企專線」，協助未盈利但具潛力的公司加快上市流程。這一系列措施，說明政策層面正為新一輪創科企業上市潮鋪路。

【密集上市潮背後，點樣揀真金？避開泡沫？】

不可否認的是，港股IPO市場的確出現回暖跡象，無論是從集資數據、企業申請數量，還是消費與科技股的表現，都為市場注入了不少信心。不過，熱潮之中亦隱藏着估值過高、盈利未清晰等風險。

當前的新股熱潮，或許是一場結構性轉變的開端。從純概念炒作轉向品牌、現金流、國際影響力的價值評估，將成為未來投資者判斷的重點。

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日期：2025年6月44日(週三)

時間：8:00pm – 10:30pm

地點：Zoom線上進行

價錢：免費