2023年恒指波動率較歷史波動率低代表後市將出現過千點跌幅？一文拆解「波動率」與期權價格高低關係｜解密低波動率市況投資部署策略

IEI學院小助教

2023-09-28
7:02 下午

回望過去3個季度，恒指高低波幅僅得約23.5%（2023年1月27日高見：22,700點 2023年9月28日低見：17,350點）。而透過比對歷史上恒指的波動率可見，過往10年每年恒指平均都會有約25%的波幅。

到底在市場波幅率較低的情況下，恒指將會在2023年最後3個交易月出現爆發式走勢，還是繼續窄幅盤整格局呢？在較低波幅率的情況下，投資者又該如何進行投資部署呢？

在拆解後市走勢之前，非常建議大家了解一下「波動率」這個詞彙！因為在證券市場當中，波動率是一個非常重要的指標。

波動率代表著股票或指數價格的預期變動範圍和幅度，直接影響著交易者對市場的判斷以及交易策略的選擇。波動率的高低將影響期權金、期權投資者利潤、期權行使價等多方面因素！

什麼是波動率？

波動率是用來量度金融資產價格的波動程度，波動率數值越高，表示預計該資產價格變動越劇烈，風險和不確定性越大。相反，波動率數值越低，則代表該資產價格相對平穩，風險和不確定性越小。除此之外，波動率不僅可用於衡量風險，也會影響期權和其他衍生品的定價。

波動率會影響期權價格高低？！

「波動率」為布萊克-思科爾斯期權定價模型（Black-Scholes Option Pricing Model）當中，影響期權價格的其中一個重要因素！而「波動率」與「期權價格」之間存在正相關（positive correlation）的關係。

市場越波動期權入場門檻越高？

當波動率較高時，代表市場預期股價大幅震盪的可能性較大。此時期權價格會較為昂貴，若於此時選擇賣出期權，將可獲取到較高金額的期權金；

相反，若於波動率高情況下選擇買入期權，由於資產價格將更容易到達期權買方所選取的行使價。故此當資產波動率高時，期權買方需要支付更高的期權價格，入場門檻會相對提高。

簡而言之，當市場波動率較高時，期權價格會相對提高，而此時期權交易更適合賣方。