騰訊高增長料成過去

「股王」騰訊(700)上周公佈了第三季盈利,按年增長2%,業績勝預期兼扭轉了盈利連跌四個季度的頹勢。騰訊業績有起色,股價表現近期也相當不俗,由上月底199元的低位,大半個月時間回升45%。不過,投資者更關心的是騰訊能否重回接近兩年前超過600元的高位。

騰訊股價未來的走勢,可從三方面表現作分析,分別是收入情況、支出控制和財務概況。收入方面,截至今年9月底止第三季,騰訊的收入按年跌2%,微信及WeChat的合併月活躍帳戶數按年增不足4%,而收費增值服務註冊用戶人數則跌近3%,多項數據均反映騰訊的增長速度已經不快。

雖然騰訊的企業成本控制有改善,銷售及市場推廣資金開支按年降32%,但同時包含員工薪酬在內的一般及行政開支仍繼續增加11%,員工人工易加難減,故整體成本管理的表現未算突出。

公司財務狀況方面,騰訊在9月底的現金淨額與6月底時相差無幾,負債有下降的趨勢,財務情況仍然穩健。

從騰訊收入增速來看,過往高增長的年代料已過去,並漸漸向成為價值股的方向發展。投資者若希望騰訊股價重回600元以上高位,短期可以相信屬不切實際,日後更應將它看成是一個種每年能派3至5厘息的價值股。

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