「北向互換通」正式啓動｜如何看懂「互換通」?

2023年5月15日，「北向互換通」正式啓動。香港特區行政長官李家超在儀式上表示：「互換通」是連接香港與內地金融市場的重要里程碑，是繼滬深港通、債券通之後，又一互聯互通項目。亦是全球唯一一個允許國際投資者以自己的交易和結算習慣投資中國內地銀行間利率互換市場的渠道。

什麼是「互換通」？它是如何運作？

利率互換是一種場外交易的衍生工具，可用來管理利率風險。在這種交易中，兩方交易人基於同樣的本金，交換不同的利率，例如一方可以收到固定利率的利息，而另外一方則可以收到浮動利率的利息。

近年來，隨著中國資本市場對外開放的逐漸加深，越來越多的境外投資者開始增加對國內人民幣債券的配置。因此，他們對於管理人民幣利率風險的需求也日益增加。在「互換通」開通之前，境外投資者通常只能透過離岸人民幣利率互換來管理利率風險。但是「互換通」的開通將會大大方便他們進入內地人民幣利率互換市場。

「互換通」為投資者帶來哪些好處呢？

簡單來說，「互換通」為國際投資者提供了簡單高效的投資渠道，而且不需改變他們常用的交易和結算習慣，就能參與內地利率互換市場。

儘管中國內地與國際市場的連接日益加深，但兩者監管機制和基礎設施仍有很大不同，尤其是結算服務。境外投資者使用內地結算所結算可能面對協定規則或合規上的挑戰。相反，香港場外結算公司因為是廣受國際認可的合格中央對手方，境外投資者使用其結算服務更加便利。

在「互換通」下，境外投資者可透過中國人民銀行認可的境外第三方電子交易平台進行交易，不需改變日常的衍生品電子交易習慣。結算方面，他們只需面對一個對手方——香港場外結算公司，成為該公司結算客戶後，就可享受國際一流的快捷結算服務，不需擔心結算對手方風險，也不需改變常用的結算習慣。

隨著滬港通和債券通等互聯互通機制的發展，離岸人民幣投資產品和服務越來越多元化，國際投資者對參與中國內地市場的需求也越來越旺盛。「互換通」的推出將有助於為國際投資者提供更豐富的投資和風險管理工具。

隨著滬港通和債券通等互聯互通機制的不斷發展，離岸人民幣投資產品和服務越來越多元化，國際投資者參與中國內地市場的需求越來越旺盛。「互換通」的推出將有助於為國際投資者提供更豐富的投資和風險管理工具。